Harry M. Markowitz, un economista que inició una revolución en las finanzas, trastocando el pensamiento tradicional sobre la compra de acciones y ganando el Premio Nobel de Ciencias Económicas en 1990 por su avance, murió el jueves en San Diego. Tenía 95 años.
La muerte, en un hospital, fue causada por neumonía y sepsis, dijo Mary McDonald, asistente de mucho tiempo del Dr. Markowitz.
Hasta la llegada del Dr. Markowitz, el mundo de las inversiones asumía que la mejor estrategia bursátil era simplemente elegir las acciones de un grupo de empresas que se pensaba que tenían las mejores perspectivas.
Pero en 1952 publicó su tesis, «Selección de cartera», que anuló este enfoque de sentido común con lo que se conoce como teoría moderna de cartera, ampliamente conocida como MPT.
El núcleo de su investigación se basó en la relación fundamental entre riesgo y recompensa. Mostró que el riesgo de cualquier cartera depende menos del grado de riesgo de sus acciones y otros activos que de cómo se relacionan entre sí. Fue la primera vez que se codificaron y cuantificaron los beneficios de la diversificación, utilizando matemáticas avanzadas para calcular correlaciones y variaciones de la media.
Esta idea revolucionaria y sus corolarios ahora han permeado todos los aspectos de la administración del dinero, con pocos profesionales que no estén familiarizados con su trabajo.
«La teoría moderna de la cartera ha pasado de los pasillos de la academia a la corriente principal de la gestión de inversiones, o de la vestimenta a la ciudad», dijo Robert Arnott, presidente de Research Affiliates, un administrador de inversiones líder en Newport Beach, Washington, California, en un entrevista grabada en video con el Dr. Markowitz.
Cuando el Dr. Markowitz escuchó a uno de sus colegas describir cómo su trabajo había aportado «proceso» a lo que había sido, hasta la década de 1950, la creación «al azar» de carteras institucionales, supo que merecía su reputación como padre de la teoría moderna de carteras. , dijo.
“Ese momento fue una de esas cosas en las que sientes un escalofrío recorrer tu columna”, dijo. «Entendí lo que había comenzado».
En 1999, la revista financiera Pensions & Investments lo nombró “hombre del siglo”.
El trabajo relacionado con las inversiones llevó al Dr. Markowitz a ser considerado como pionero en finanzas conductuales, el estudio de cómo las personas toman decisiones en situaciones prácticas, como comprar seguros o boletos de lotería.
Reconociendo que el dolor de la pérdida generalmente supera la alegría de una ganancia comparable, encontró crucial saber cómo se enmarca una apuesta en términos de posibles resultados y tamaño de las apuestas.
El Dr. Markowitz se ha hecho un nombre en otras dos áreas. Desarrolló técnicas de «matriz dispersa» para resolver problemas de optimización matemática muy grandes, técnicas que ahora son estándar en el software de producción para programas de optimización. Y diseñó y supervisó el desarrollo de Simscript, que se utiliza para programar simulaciones informáticas de sistemas como fábricas, transporte y redes de comunicación.
En 1989, el Dr. Markowitz recibió el premio de teoría John von Neumann de la Operations Research Society of America por su trabajo en teoría de carteras, técnicas de matrices dispersas y Simscript.
Siempre se ha centrado en la aplicación de las matemáticas y las computadoras a problemas prácticos, en particular los que involucran negocios en condiciones inciertas.
“No soy un premio Nobel de una sola vez, solo hago una cosa”, dijo el Dr. Markowitz en una entrevista para este obituario en 2014. Aunque tenía 87 años en ese momento, está embarcado en un análisis monumental del riesgo de valores y devolver.
El artículo seminal de 1952, en The Journal of Finance, se amplió a su obra más conocida, «Selección de cartera: diversificación eficiente de inversiones», en 1959.
Harry Max Markowitz nació el 24 de agosto de 1927 en Chicago, el único hijo de Morris y Mildred Markowitz, dueños de una pequeña tienda de comestibles. En la escuela secundaria, comenzó a leer las obras originales de Darwin y de filósofos clásicos como René Descartes y David Hume. En términos financieros, el trabajo de Hume se basa en la máxima de que el desempeño pasado no es una guía para el futuro.
Continuó por este camino en un programa de licenciatura de dos años en la Universidad de Chicago, donde, inspirado en parte por el énfasis de Hume en la incertidumbre del conocimiento, decidió seguir estudios en economía.
Fue en la escuela de posgrado, donde estudió con Milton Friedman y otros destacados economistas, que una conversación casual sobre posibles temas de tesis lo llevó a aplicar métodos matemáticos al mercado de valores. .
Los conceptos básicos de la teoría de la cartera llegaron al Dr. Markowitz una tarde en la biblioteca mientras leía un libro sobre inversiones del economista John Burr Williams.
“Williams propuso que el valor de una acción sea igual al valor presente de sus dividendos futuros”, escribió el Dr. Markowitz en una breve autobiografía para el comité del Nobel. «Debido a que los dividendos futuros son inciertos, interpreté la propuesta de Williams como una valoración de una acción basada en sus dividendos futuros esperados».
Pero si los inversores solo estaban interesados en los valores esperados de los valores, razonó, eso implicaba que la mejor cartera, o la maximizada, estaría compuesta por las acciones más atractivas.
“Sabía que esa no era la forma en que los inversores actuaban o debían actuar”, concluyó. “Los inversores diversifican porque les importa tanto el riesgo como el rendimiento”.
Se propuso medir las relaciones entre una variedad diversa de acciones para construir la cartera más eficiente y dibujar lo que llamó una «frontera», donde no se puede obtener un rendimiento adicional sin aumentar también el riesgo.
En RAND Corporation, durante temporadas en las décadas de 1950 y 1960, el Dr. Markowitz trabajó en problemas prácticos de la industria estadounidense que requerían el desarrollo de métodos de simulación; creó el lenguaje Simscript para reducir su tiempo de programación.
Luego trabajó para IBM y General Electric, donde construyó modelos de plantas de fabricación. En 1962, cofundó California Analysis Center Incorporated, una empresa de software informático que se convertiría en CACI Internacional.
Los dos primeros matrimonios del Dr. Markowitz, con Luella Johnson y Gloria Hardt, terminaron en divorcio. En 1970 se casó Bárbara Gay. Ella fallecido en 2021.
Al Dr. Markowitz le sobreviven dos hijos de su primer matrimonio, Susan Uvestad y David Markowitz; dos de sus segundos, Laurie Raskin y Steven Markowitz; el hijo de su esposa de un matrimonio anterior, James Marks; 13 nietos; y más de una docena de bisnietos. Vivía en San Diego.
En 1968, el Dr. Markowitz comenzó a administrar un fondo de cobertura exitoso, Arbitrage Management Company, basado en MPT, que se decía que era el primero en participar en el comercio de arbitraje computarizado.
El Dr. Markowitz era profesor en Baruch College, City University of New York cuando recibió el Premio Nobel de Economía, que compartió con Merton H. Miller y William F. Sharpe.
También se ha desempeñado en las facultades de la Universidad de Rutgers, la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania, la Universidad de California, Los Ángeles y, finalmente, la Escuela de Administración Rady de la Universidad de California, San Diego. .
Después de presentar su tesis histórica, el Dr. Markowitz aceptó un trabajo en RAND y estaba completamente convencido de que «sé esas cosas frías» cuando regresó a Chicago en 1955 para defenderlas.
Sin embargo, en cuestión de minutos, el profesor Friedman le dijo que si bien no podía encontrar errores, el tema era extremadamente nuevo. “No podemos otorgarle un doctorado. en economía para una tesis que no es en economía”, dijo.
En ese momento, relató el Dr. Markowitz, «me empezaron a sudar las palmas de las manos» y lo enviaron a un pasillo, donde esperó unos cinco minutos.
Finalmente, un miembro del panel salió y dijo: “Felicitaciones, Dr. Markowitz.
El Dr. Markowitz insistió en que no sospechaba la broma.
Alex Traub informe aportado.